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美聯儲年內或還有一次降息空間 美元指數將“動中有靜”

發布時間:2019-09-23 21:51

作者:記者戚奇明

  在今年7月底實施了10多年來的首次降息后,美國聯邦儲備委員會9月19日再度降息,將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到1.75%-2%的水平。在當日舉行的新聞發布會上,美聯儲主席鮑威爾強調“不確定性”正在讓美國經濟承壓,并表示美聯儲再度降息是為了給持續存在的風險“上保險”,以期美國經濟在面對顯著變化時能保持強勁。
  鮑威爾認為,近期美國制造業產出、企業投資、出口均有下降,主要原因在于海外經濟增長放緩和貿易政策走勢存在不確定性。具體來看,美國供應管理協會和英國IHS馬基特公司(跟蹤美國制造業走勢的兩大權威機構)的近期數據一致顯示,美國制造業采購經理人指數(PMI)出現顯著下跌。該指數是經濟學界關注的研判未來經濟走勢的重要先行指標。
  另外,由美國大型企業高管組成的“商業圓桌會議”上周發布的調查結果顯示,反映美國企業高層信心的經濟前景指數已經連續6個季度下滑,今年第三季度較上季度下滑10.3至79.2;美國商務部8月底公布的二季度實際國內生產總值(GDP)數據顯示,當季美國出口增速相比一季度全面下滑、由正轉負。其中,貨物出口下滑5.6%,服務出口下滑6.3%,總計下滑5.8%,拖累GDP增長0.71個百分點。
  9月19日凌晨美聯儲宣布降息后,當日美元指數走強,由98.2附近上漲至98.5上方;美債收益率反彈,10年期美債收益率先跌后漲;美股先跌后漲。
  對于未來貨幣政策的調整,利率點陣圖顯示,本次降息的下限是1.5%—1.75%,意味著到2020年底最多降息一次,2021年重回加息路徑。上海東證期貨研報認為,這是一個非常重要的信號,至少表明現在這個時間點,美聯儲降息還是預防性而非趨勢性。在隨后舉行的新聞發布會上,鮑威爾對于美國經濟的看法依舊是美國經濟處于周期之中,這個表態和利率點陣圖所傳達出的信息一致,即美聯儲對于降息的性質還沒有出現改變。“近期較強的經濟數據使美聯儲不急于改口,同時為了證明美聯儲獨立于政治壓力,政策偏向于謹慎。因此可從鮑威爾表態中看到美聯儲目前的兩難境地。值得注意的是,鮑威爾最后提到了貨幣政策的局限性,認為財政政策可以解決經濟中的結構性問題。”該研報還指出,“鮑威爾的講話偏中性,年內再度降息并未被排除,且美聯儲重新開啟資產負債表擴張的時間可能早于預期。若中美貿易摩擦沒有實質性緩解,后續美國經濟進一步走弱,美聯儲仍會降息,美元指數上漲乏力。”
  渣打銀行認為,近幾周公布的一系列數據表明美國的消費和服務業指標較為健康。上周出爐的數據顯示,新屋開工和建造許可數上升至了2007年以來的最高水平,凸顯出低按揭利率和強勁的就業市場正吸引人們購房。此外,工業生產的全面復蘇,增加了制造業回落后筑底反彈的幾率。“在此背景下,我們預計年內還會有一次降息,但也取決于中美貿易談判的進展。如果中美雙方如特朗普暗示的那樣在10月份達成過渡性的貿易協議,那么全球投資情緒有望復蘇,使美聯儲暫時不調整利率。”
  工銀國際首席經濟學家程實等認為,以本次會議為起點,至新一輪中美貿易談判結束,美元指數將進入“動中有靜”的盤桓階段。一方面,由于美國經濟衰退風險尚未失控,前期超調的降息預期開始逐步修正,對美元指數產生上行推力。另一方面,隨著新一輪中美談判進入實操階段,全球避險情緒漸次降溫,對美元指數形成下行壓力。在兩大因子的博弈對沖之下,美元指數的波動或將加劇,中樞水平則有望保持平穩。

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